交易所嚴格規范:“擦邊球”難以為繼 ETF換購何去何從

時間:2019年11月15日 08:40:20 中財網
  原標題:交易所嚴格規范ETF換購何去何從?
  近期,上交所和深交所同時發聲,將按照證監會部署要求,嚴格規范ETF股票認購業務。此舉對于上市公司而言,利用ETF換購實現減持的難度將大大增加。對于基金公司而言,一味地通過換購提升首發規模、“打擦邊球”的做法或將難以為繼。

  11月13日,上交所發布《關于嚴格規范ETF股票認購業務的答記者問》(后稱《答記者問》),同日,深交所也在官方網站上發文表示,嚴格參照減持新規監管ETF股票認購行為。

  關于ETF股票認購對市場的影響,上交所表示,ETF股票認購能在一定程度上緩解投資者直接減持對市場的沖擊,更有利于二級市場穩定。ETF股票認購可以集合眾多投資者持有的股份,降低建倉期成本。從實際情況來看,目前大部分參與ETF股票認購的投資者認購后長期持有ETF份額,未進行大額減持,且部分投資者還持續增持。基金管理人也基本采用了較為緩和的調倉節奏,在逐步賣出認購股票的同時,買入其他成分股,整體資金并沒有流出市場。因此,相比于投資者將所持有的股票直接在二級市場競價賣出或大宗轉讓,ETF股票認購平滑了對股票價格的沖擊,更有利于二級市場穩定。

  2018年,3只央企結構調整ETF問世,ETF獨有的換購功能開始被市場認知。

  一位管理央企結構調整ETF的基金經理告訴記者,從過去幾年的情況來看,央企結構調整ETF上市幾年后份額并沒有大起大落,得益于交易所的有效管理,即對參與換購的央企國有企業設定了較高的門檻、要求有較長的持有期、鼓勵將變現的資金再投入主業經營等,既實現了資本有序流動,也對后續產品推出起到了正面的示范效應。

  這位基金經理同時表示,在管理基金過程中就充分考慮到產品的投資生命力和長期業績增長率,做到嚴格把控,盡量避免投資者快進快出,影響產品的穩定性,通過規范運作來打造多方共贏的有利局面。

  隨著近兩年ETF產品的快速發展,ETF換購功能也被基金公司深度開發,逐漸成為提升首發規模的利器。一位資深指數投資總監表示,換購對基金公司的好處最明顯的就是募集范圍擴大。“換購的標準說法是網下股票認購。比如有些投資者想參與基金的發行,但是缺少現金,可以用手上的股票直接換購。對基金公司來說,只要把相應的風險管理工作做到位,制定好相應的權重比例,對組合管理也有一定的幫助。”

  該指數投資總監強調說,如果不做好風險控制,造成單只股票權重過高或流動性不好,極端情況一旦聚合就有可能產生風險事件,而且換購中很多細節需要基金經理來精準把控,例如約束換購上限、對具體換購標的的取舍、根據產品募集的情況客觀地進行申請的篩選,不因為差額換購導致跟蹤誤差過大等等,這些細節對基金經理和指數團隊的專業性要求極高。

  業內人士表示,近期數只高度同質化的寬基指數產品扎堆發行,部分產品“劍走偏鋒”,利用換購功能來追求首發規模,造成凈值波動和偏離度過大,這種亂象已經引發監管層的關注。
□ .陳.玥  .上.證
各版頭條
pop up description layer
山西十一选五胆拖一览表